港口板塊跑輸市常近一年來,無論是長期還是短期,港口板塊表現(xiàn)遠遠低于市躇準。近1年來申萬港口指數(shù)落后滬深300指數(shù)5.15ppt,近3月落后6.38ppt,近一月落后7.9ppt。港口板塊未體現(xiàn)出傳統(tǒng)的防御特性。

　　11月出口低于預期。11月外貿進出口增速雙雙下降,出口增速顯著低于預期。我國對歐美主要貿易伙伴的出口均出現(xiàn)負增長。11月份港口外貿貨物吞吐量出現(xiàn)小幅反彈,增速較10月加快了2.1個百分點,但其5.1%的增速與上半年的13.6%形成較大反差。

　　大宗商品需求旺盛。隨著11月鋼材進出口量的回升,我國鐵礦石進口量也創(chuàng)下年內新高。11月份我國鐵礦石進口量為6578萬噸,環(huán)比增長16.73%。在當前鋼鐵產能釋放維持在較高水平的情況下,鋼廠原料庫存逐步下降。我們預計12月份國內鐵礦石進口量仍將維持在較高水平。受天氣轉冷,經濟回升等因素影響,我國進口煤炭急劇增加,11月份進口量為2898萬噸,創(chuàng)歷史新高。我們預計12月份煤炭進口量將繼續(xù)回升并保持高位。

　　12月生產繼續(xù)回暖。11月我國社會用電量增速創(chuàng)出自今年3月份以來的新高,并呈現(xiàn)連續(xù)兩個月上升走勢,這進一步證實經濟企穩(wěn)回升的態(tài)勢已經確立。隨著國家前期投資效果的逐步顯現(xiàn),我們預計12月港口運輸生產將繼續(xù)回暖。

　　維持“中性”評級。于外貿進出口難有大的起色,港口行業(yè)并不具備較為明顯的投資機會。維持行業(yè)“中性”投資評級。但目前港口板塊平均估值水平偏低,估值為近10年最低點,行業(yè)估值具有較高的安全邊際。建議關注環(huán)渤海地區(qū)增長較快的港口--唐山港。

來源：信達證券